A股重大利空浮现

小心三季报大戏的幕后风险　　10月份上市公司三季报将陆续亮相,与往年不同的是,全球金融危机愈演愈烈,对经济的深深担忧席卷了欧美发达国家,也同样影响着新兴市场的中国。对于股市,确切地说对于上市公司的业绩,投资者更是忧心忡忡。 那么,正在上演的三季报大戏究竟带给投资者的是福是祸？是机遇还是挑战呢？它对股市未来的走势又将起到什么作用呢？　　数据揭秘三大看点　　国元证券研究中心21日发布的数据显示,截至10月20日,共有 753家上市公司发布了08年三季报业绩预告,其中,预增330家、预盈66家,预降136家、预亏175家,业绩预计向好(预增和预盈)的公司占发布业绩预告公司总数的52.59%。而笔者进一步研究发现,发布业绩预告的753家上市公司中,可比公司共699家,预计今年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润约1394.31 亿元,较去年同期实际数约下降3.42%,预计这699家公司今年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润约392.36亿元,较去年同期实际数下降约17.97%。去年前三季度,这699 家公司占全部上市公司归属于母公司所有者的净利润的比例为25.38%。发布预告的公司中,中国石化(600028)去年三季报实现归属于母公司所有者的净利润为 486.8亿元,今年三季报预计盈利下降50%以上,中国平安(601318),中国国航(601111)等部分规模较大的公司也预计三季报将出现亏损,而全部公司利润构成中权重较大的银行股目前有深发展 A、浦发银行(600000)、招商银行(600036)、中信证券(600030)6家发布预告。通过以上信息我们不难发现3个看点。第一,虽然业绩预计向好的公司占发布业绩预告公司总数的53.2%,但是这个数字却与3个月前发布半年报时70%以上公司业绩向好的情况差距甚大。 第二,上市公司三季报的业绩将延续二季度的下滑趋势已成定局。从季报上看,部分上市公司的业绩三季度中依然能够保持预增或是预盈,由于供需关系变化引起的净利润下滑以及公司增长速度放缓将带给上市公司更大的影响。第三,在相关数据中,一些老牌绩优股、大蓝筹、基金重仓股也出现了业绩预减甚至亏损。如已经发布预告中国石化和中国铝业(601600)三季报预计盈利水平比去年同期下降50%以上,而华能国际(600011)、S上石化、冠福家用(002102)、保定天鹅(000687)、钱江生化(600796)等部分规模较大的公司也预计三季报将出现较去年较大程度的亏损。 也揭示了出,后期风险相对较大的群体可能就是前期基金扎堆的品种,这些品种进一步下跌的迹象逐渐明显。　　两方面隐形压力渐显　　在一个如此低迷严重缺少信心的市场中,投资者对于三季报的表现并未抱有很大的期待,更多的只是担忧,笔者认为,最坏的时候可能会出现在四季报或是年报中,那时候的公司业绩恐怕才真正会影响市场。　　事实上,从三季报的业绩也显露出苗头。相对于为数较少的全行业业绩增长预期,三季度业绩预计趋坏的行业却较为普遍。我们认为,季度报表给予市场的隐形压力和心理上的悲观预期主要表现在两个方面。第一,我们从行业的性质和周期入手来整体分析和评述季度报表的隐形问题,如航空、有色金属、纺织、保险、券商、房地产、汽车、食品饮料等业绩风险偏大,特别是其中近期市场表现较好的品种更是面临着回调的风险。 而受印花税下调、融资融券即将启动等利好消息刺激,券商股近期表现明显强于大盘,但三季度大盘指数最大跌幅超过47%,其中像样的反弹少之又少,在没有做空机制的A股市场上,参与者满盘皆输,券商的自营业务必然亏损,而持续低迷的成交量,更使“靠天吃饭”的券商业绩明显下滑,季报压力可想而知。 另外,得益于政府提高油价、电价,石油、石化、电力等行业上半年业绩下滑的趋势三季度会有所改观,由于其权重过大,可能会在整体上掩盖其他行业业绩走低的事实。　　第二个方面,我们从市场本身的客观因素出发寻找隐形风险的根源,例如,在24家发布公告的地产公司中,有16家公司均宣布预增,增幅50%以上的多达12家。但是,房地产公司在漂亮业绩背后,却普遍显现出了现金流的捉襟见肘。另一个重头板块是煤炭板块,虽然在三季报中该板块集体预增,而且增幅一般在100%以上,然而,煤炭板块目前面临的业绩压力不小,这一点从其二级市场的走势也可窥见一斑。所以后市压力绝对不容小视。季度报表的一个重点,　　总之,在宏观经济没有露出转好迹象之前,一些行业,特别是周期性行业而言,即将公布的季报数据可能并不坏,但行业前景不容乐观,由此产生的隐形风险要格外小心。(康洪涛 国元证券) 基金三季度大量兑现浮亏 累计兑现亏损达2102亿 基金三季度大量兑现浮亏 全部基金当季累计已兑现亏损达到2102亿元,相比二季度大幅上升　　59家基金公司旗下396只基金的2008年三季报今日全部披露完毕。值得关注的是,扣除公允价值变动损益后,全部基金当季累计已兑现亏损达到了2102亿元,相比二季度1421.63亿元的已兑现亏损大幅上升。这表明基金在三季度大量兑现浮亏,金额达到了680亿左右。　　虽然全球股市三季度依然下跌惨重,但基金三季度亏损（包含公允价值变动损益）较二季度相比却有收窄趋势。天相统计数据显示,396只公募基金的三季度亏损额为2749.18亿元,相较于二季度的4135.42亿元,收窄了33个百分点。 今年三季度市场延续了二季度的跌势,其中上证综指下跌16%,国内基金在此轮市场调整中也受到了不同程度的影响。统计数据显示,396只公募基金中有304只基金出现亏损,亏损面达到76%。与今年二季度情况不同的是,此次盈利的基金除货币、债券型基金外增加了保本型基金。股票型、混合型、QDII基金则全线亏损。　　统计数据显示,偏股型基金依然是市场下跌的最大受害者。据统计,股票型基金和混合型基金分别亏损1849.1亿元和772.77亿元,合计达到2621.87亿元,占全部基金亏损总额的95％。　　受累于全球金融风暴的影响,三季度,QDII基金出现了高达164.57亿元的亏损,而在二季度的时候,QDII基金的亏损额只有35.38亿元。统计显示,货币型、债券型、保本型基金的三季度收益分别为11.45亿元、24.94亿元和0.87亿元,相对于二季度业绩都有着不同程度的提高。而受益于债券市场的逐渐走牛,债基的收益率的提升最为明显,相比二季报的0.39亿元的收益,提升了98％。　　从基金公司方面看,当季累计平均亏损额达到46.59亿元。其中,股票基金的存量规模和投资业绩决定了亏损总额,华夏旗下基金亏损总额最大,达到231.03亿元,另有博时、易方达、嘉实、南方、大成、广发、上投摩根7家基金公司的亏损额也超过了100亿元。这一数据相较于二季报时的15家基金公司也有明显的好转。（上海证券报） 基金三季度减持前30大重仓股　
名称
2008年3季度
总市值（元）
占流通股比例（%）
持股数（股）
持有该股的基金个数
招商银行
42276235884
33.13
2399332343
181
浦发银行
16635972097
21.22
1065043028
92
西山煤电
3427703418
24.04
272256030
17
万 科Ａ
7118047122
11.59
1090053158
40
长江电力
5547463109
12.29
604957809
34
中兴通讯
7294768021
32.57
244298996
47
中国平安
7607564013
5.83
228661377
42
金牛能源
3402747545
40.99
152795130
23
潞安环能
1151240215
17.77
67959871
5
平煤股份
798743580.3
10.32
45101275
5
兴业银行
4435642309
6.77
269972143
19
盐湖钾肥
13972361714
52.96
206844733
57
中国神华
12305793087
24.94
449280507
62
宝钢股份
6070997293
4.79
835075281
31
武钢股份
5895529714
24.96
782938873
34
深发展Ａ
6073833132
18.88
405192337
37
苏宁电器
16488562196
43.07
947618517
77
云天化
3103042523
41.98
88229813
18
海螺水泥
1681169882
12.21
64093400
13
新安股份
1638994459
25.31
49787195
8
建设银行
4062267825
9.54
858830407
24
晨鸣纸业
227271977.4
3.87
31261620
2
中海发展
323621851.8
4.86
25766071
3
中国远洋
2187323331
8.22
146701766
9
唐钢股份
127391375.8
1.65
29084789
2
金地集团
1777059294
17.9
293728809
11
双汇发展
2082768133
25.76
75737023
14
海油工程
5073479069
28.84
321513249
30
华鲁恒升
266146603.8
8.23
23042996
4
豫园商城
42686776.28
0.52
3439708
基金三季度增持前30大重仓股
名称
2008年3季度
总市值（元）
占流通股比例（%）
持股数（股）
持有该股的基金个数
中信证券
18255393844
11.22
737293774
89
中国石化
8678478929
9.56
812591660
51
中国人寿
8405201724
22.19
332747495
54
大秦铁路
14079776647
31.05
1091455554
75
中国铁建
5989439982
26.1
639897434
54
特变电工
4807478124
30.41
290306650
30
金 融 街
3892206444
24.37
447380051
23
上海机场
4608274499
24.21
264843362
33
中国中铁
2785060325
10.27
481012146
28
中联重科
2854098733
23.27
194024387
20
民生银行
7903355693
8.52
1531658080
34
保利地产
3929856035
25.16
264636770
18
天津港
2713872388
21.76
188725479
14
五 粮 液
4337630779
12.71
259738370
25
中煤能源
2798207358
15.68
238754894
20
张江高科
1703006755
20.04
183316120
11
云南白药
1249908755
16.7
40873406
11
中国重汽
1100770404
34.26
52045882
9
华夏银行
3228612814
17.54
386197705
15
小商品城
2643035696
39.61
59527831
14
中国石油
910748236.3
1.79
70930548
11
武汉中百
1091934260
21.03
111763998
10
华侨城Ａ
3049399729
24.39
318641560
20
贵州茅台
26367079508
43.94
199917200
113
工商银行
10245813725
15.72
2355359477
53
兰花科创
647628692.3
9.8
35859839
5
青岛海尔
1336204941
19.4
146674527
6
华发股份
674916881.9
10.94
67222797
8
一汽轿车
813903036.4
15.66
119691623
6
双鹭药业
1068220371
26.7
36988240
13 1800点面临考验 后市走好亟需合力 隔夜美股的暴跌让昨天的A股市场处于调整中,上证指数最低跌至1828点,1800点大关前风声鹤唳。由于地产板块以及券商板块的拉升,收盘上证指数微跌20点。然而,面对步步逼近1802点的股指,市场各方陷入沉思中:“9·19”利多组合拳为何未能阻止空方咄咄逼人的势头？　　1800点大关岌岌可危　　虽然近期紧锣密鼓地出台了众多刺激经济的政策,但近期股市越走越弱,以至于前期低点1802点已经岌岌可危。　　从盘面看,本周除了周一随着CPI等宏观经济数据的公布,大盘低开高走,出现小幅上涨外,后三日股指逐日走低。周三在隔夜美股大跌2.5%的影响下,上证指数向下跳空25点后始终未能回补当天的缺口,最终以下跌62点报收。这种局面无疑大大挫伤了投资者的信心。 由于大多数投资者看空后市,昨天上证指数跳空44点低开后直奔1800点而去。幸好由于出台了一系列鼓励住房消费等重大利好措施,权重极大的地产板块及时逆势拉升,使大盘在1828点止跌,随着券商股迅速加盟多头行列和石化双雄的低位企稳,大盘终于回升,最终报收于1875点。　　持续走弱缘于信心不足　　从日K线图看,上证指数自本月15日以来已经出现了三个向下跳空缺口,大盘在持续大跌70%之后,在这么低的位置居然会出现如此密集的跳空缺口,这在A股市场历史上绝无仅有。大盘跌了那么多,投资者还如此恐慌,原因究竟是什么？　　是获利盘太大？据媒体统计,此轮熊市多数投资者损失为70%左右,即使号称专家理财的基金,亏损也高于50%,市场上已经出现三毛、四毛基金。　　是股票估值太高？在市盈率只有十几倍的情况下,有140多只股票跌破净资产,连宝钢这样的优秀央企股价也破净,说明目前股市已经过度超跌。　　是实业资本不认可目前的股价？显然也不是。在屡屡传来大股东增持公司股份的情况下,有些大小非仍在抛售筹码,并不是因为股价高估,而是因为需要用钱或者担心股价会持续下跌,这从众多大小非解禁后出现“割肉比赛”中可见一斑。　　综上所述,大盘持续走弱完全是缘于投资者信心的丧失,对于资本市场而言,信心比金钱更为重要。所以,提振投资者的信心已成当务之急。　　救市政策要有连续性　　在目前的情况下,要想恢复投资者的信心,只能依靠政策。虽然利好政策近来已经出台了不少,但如果仔细分析其中的细节,有许多事情完全可以做得更好。　　首先是利好政策的持续性。例如“9·19”的三大利好,央企的增持一是节奏太慢、面太窄;二是近来又发出央企明年投资股票要“审慎”的声音。汇金公司的增持更是雷声大雨点小。这些现象明显动摇了持股者的军心。　　其次是利好组合拳没有拓展力度和广度。例如央行已经批准央企通过发行中期债用于上市公司回购,证监会已经出台可交债细则,公司回购以及大小非减持的新路径有望及时开通,但这两个如此重大的利好竟然被市场所忽视。再如平准基金的设立和进场问题,在全球各国政府纷纷掏钱救市、A股市场已经金光闪闪之际,平准基金进场既能稳定股市,又能获取廉价的筹码,以备以后市场过热时之用。　　此外,拯救A股市场应该争取主动。在已经大跌70%的情况下,A股市场仍然在被美股牵着鼻子走,这既不正常也不合理。一是我们的经济全球最好,但股市的跌幅最大,而在金融危机的重灾区,美股仅仅跌了40%多,如果美股补跌至70%,A股市场是否还要再跟着跌20%多？二是有着较好基本面的A股市场完全有理由率先突出重围,而A股市场的积极向上很可能反作用于美股等各国股市。昨天由于A股市场的表现较为抗跌,导致港股当天跌幅有所缩小,也使午后开盘的欧洲股市跌幅不大,此现象说明,这种可能性是存在的,关键是要持续不断地努力。（上海证券报）